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2016年信贷ABS利率现下降趋势 产品评级对收益率影响更大

2017-02-28

1.信贷ABS产品发行利率期限结构 

中债资产支持证券收益率曲线反映的是银行间市场发行的资产支持证券收益率情况,在此作为信贷ABS的利率参考曲线。 

从ABS产品评级与收益率的关系来看,产品评级越高,收益率越低,并呈现随评级上升利差逐渐缩小的趋势。1年期AAA级别产品收益率为4.20%,A+级别产品收益率为4.98%,相差18.6%。 

从ABS产品年限与收益率的关系来看,产品年限越长,收益率越高,并呈现随年限增加利差逐渐缩小的趋势。AAA级别的1年期产品收益率为4.20%,5年期产品收益率为4.35%,相差3.6%。 

对比产品评级与期限对收益率的影响来看,ABS产品收益率受产品评级影响更大,受期限的影响相对较弱。
 
 

 
2. 信贷ABS 发行利率走势——按评级分类 

从2016 年全年的收益率走势来看,2016 年信贷ABS 收益率整体稳中有降,年底收益率急剧上扬主要受债市整体发行利率上升的影响。 

2016 年各级别信贷ABS 产品收益率走势相似,前半年走势平稳,4 月底达到峰值,而后收益率出现下降,年末11、12 月份收益率出现大幅拉升。因二级市场收益率上行带动一级市场发行利率提高,以及年底市场资金面趋紧等原因,2016 年年底取消发行的ABS 发行金额合计超过100 亿元。其中包括史上规模最大的一单ABS——招金2016 年第二期租赁资产支持证券,发行金额高达56.369 亿元,公告的取消发行原因为“经发起机构综合评估公司资金需求和发行成本”。

 

 
3.信贷ABS发行利率走势——按期限分类 

2016年1、3、5年期各级别信贷ABS产品收益率走势相似,不同点在于1年期各级别产品收益率在6月份达到第一个峰值,而3年期和5年期各级别产品收益率在4月份达到第一个峰值。

 

 
4.信贷ABS利差分布——按基础资产分类 

2016年信贷ABS产品利率与企业债到期收益率的利差维持相对稳定。
 
 
 

 
5.企业ABS发行利率期限结构 

2016年,作为企业资产证券化产品所参考的基准产品,除AA-级别企业债产品到期收益率下降,大部分企业债产品到期收益率回升,且呈现随着评级下降收益率上升幅度减小的趋势。其中AAA级别1年期产品收益率上升幅度最大,为102bps。
 
 
6.企业ABS发行利率走势——按评级分类
 
2016年各级别企业ABS产品收益率走势相似,第一季度走势平稳,4月份达到峰值,而后收益率出现较大大幅下降,年底11、12月份收益率大幅上扬,原因同样是受年底债市整体发行利率上升的影响。
 
 

 
7.企业ABS发行利率走势——按期限分类 

2016年1、3、5年期各级别企业ABS产品收益率走势相似,不同点在于1年期各级别产品收益率在4月份达到第一个峰值后维持平稳直到6月底,而后迅速向其他级别产品收益率收紧,而3年期和5年期各级别产品收益率达到第一个峰值后的下降更加平稳。
 
 

8.企业ABS利差分布——按基础资产分类 

2016年企业ABS产品利率与企业债到期收益率的利差逐渐缩小,企业ABS产品利率相比于前两年有下降趋势。